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GEOSTRATEGY FUND 
Newsletter Juni 2026    
       
     

 
Nachname,

an den weltweiten Aktienmärkten waren auch im Mai kräftige Kursbewegungen nach oben zu verzeichnen. Einmal mehr wurden die Märkte durch Hoffnungen auf eine Einigung zwischen den USA und dem Iran getrieben. Diese Zuversicht führte auch zu teilweise deutlich niedrigeren Ölpreisen und sinkenden Anleiherenditen. Treiber der Aufwärtsbewegung in den Aktienmärkten waren einmal mehr die Chip-Werte, die besonders durch die dynamische Nachfrage im KI- und Rechenzentrumsbereich profitieren konnten. Der technologielastige Nasdaq konnte eine Performance von 8,4% ausweisen. Dem breit aufgestellten S&P 500 gelang ein Zuwachs von +5,2%.   Besonders deutlich zulegen konnte der TecDax mit +12,5%, gefolgt vom MDax (+9,0%) und dem SDax (+7,2%). Deutlich weniger dynamisch lief es beim DAX mit +3,3% und dem EuroStoxx 50 mit 2,9%.  Unser Geostrategy Fund, der ja recht defensiv aufgestellt ist, lag bei +3,0%.

Geostrategische Lage: Der lange Weg zur Entspannung


Da der Iran eine Stabilisierung im Libanon zur Voraussetzung für ein Abkommen macht, müssen die USA dieses Ziel gegenüber Israel durchsetzen. Die Märkte sehen den Iran-Konflikt zunehmend als makroökonomisches Ereignis (Inflation, Zinsen, Finanzbedingungen) und nicht nur als Synonym das Ölpreisrisiko einzupreisen. Politische Puffer können eine Störung des Seeverkehrs abfedern, aber nicht lösen, was verdeutlicht, dass die Lösung aus Sicht der Märkte in einer glaubwürdigen, rechtlich tragfähigen Normalisierung des Schiffsverkehrs in der Straße von Hormus liegt.  Als Fazit bleibt: Ein Abkommen zwischen den USA und Iran bleibt nach wie vor das Basisszenario, doch die Umsetzung bleibt zäh. Auch im Ukraine-Konflikt geht die Entwicklung bisher nicht über verbale Indikationen von Verhandlungsbereitschaft hinaus, während sich die Front kaum mehr verändert. In der Summe führt das dazu, dass beide Konflikte aus Sicht der Märkte eher in den Hintergrund treten.        

Portfolio: Rüstungswerte ins Portfolio – ja oder nein?     

Die Entspannungstendenzen in den beiden Konflikten führten zu deutlichen Kursrückgängen bei Rüstungsaktien. Der Geostrategy Fund hat seine Rüstungsbeteiligungen schon im letzten Jahr vollständig abgebaut. Mit Blick auf den Kursverfall vieler Rüstungswerte stellt sich jetzt allerdings wieder die Frage, wo sinnvoll es sein könnte, wieder Engagements im Rüstungssektor aufzubauen, zumal die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen für die europäischen Unternehmen nach wie vor exzellent sind. Die meisten Unternehmen haben mittlerweile sehr hohe Auftragsbestände, die die Auslastung auf Jahre hin, in manchen Fällen sogar auf Jahrzehnte, sichern. Trotzdem sind wir in der aktuellen Situation noch zurückhaltend beim Aufbau neuer Investments im Rüstungssektor. Das Kernproblem dabei ist insbesondere ein anhaltend auf Entspannung hindeutender Newsflow aus den Krisenregionen. Am besten lässt sich das am Fall der Rheinmetall AG illustrieren. Für Rheinmetall ist die Herstellung von Munition mit Abstand das profitabelste Geschäft; würde der Ukrainekrieg alsbald enden und die Munitionslieferungen an die Ukraine wegfallen, würden auch die potentiellen Kunden auf die inzwischen stark erhöhten Kapazitäten schauen und von Rheinmetall Preisnachlässe verlangen. Das bedeutet, trotz des hohen Auftragsbestandes würden zukünftige Lieferungen wahrscheinlich weniger profitabel. Rheinmetall bleibt damit ein Verlierer einer Friedenslösung in der Ukraine und ein Investment macht im Moment noch keinen Sinn. Anders sieht die Situation allerdings bei Unternehmen aus, die bisher kaum von Ukraineaufträgen profitiert haben. Dazu zählen unter anderen Werften wie Fincantieri in Italien oder TKMS in Deutschland oder Triebwerkshersteller wie Safran und MTU. Zwar ist auch hier davon auszugehen, dass deren Kurse von einer Friedensankündigung belastet werden könnten, aber die Auswirkungen auf das Geschäft sind eher gering. Noch erscheinen uns Engagements verfrüht, aber wir behalten die Rüstungswerte auf jeden Fall im Blick.
Ausblick: Sind die Märkte in einer Blase?

Nachdem im letzten Monat das berühmte Thema „sell in may“ an den Aktienmärkten nicht zum Tragen kam, stellt sich unwillkürlich die Frage, muss oder sollte man jetzt auf den Verkaufsknopf drücken oder grundsätzlich defensiver agieren?

Feststellbar ist auf jeden Fall eine gewisse Sorglosigkeit in den Märkten, die Risiken werden weitestgehend ausgeblendet. Die Aktiendynamik ist größer als 1999/2000. Der US-Halbleitersektor SOX ist in 2026 um über 80% gestiegen. Der südkoreanische Index Kospi konnte in 5 Monaten um über 100% zulegen. Ist das jetzt schon eine Blase?

Wir wissen es nicht! Aber wir sehen, dass gewisse Themen, wie der globale Konjunkturrückgang, eine mögliche geldpolitische Umkehr der Zentralbanken mit eventuellen Leitzinsanhebungen oder auch die Fiskalpolitik mit den weltweit steigenden Verschuldungen und damit einhergehenden Belastungen für die Bondmärkte momentan nicht im Blickfeld der Investoren sind, aber jederzeit für Ungemach an den Aktienmärkten sorgen könnten. Nicht vergessen darf man auch, dass die geopolitischen Verwerfungen noch lange nicht gelöst sind und der Faktor Ölpreis, in dem wir auf jeden Fall keine Blase sehen, jederzeit wieder für Unruhe sorgen können.

Momentan sehen wir noch nicht, dass die vorherrschende KI- und Chipphantasie abflaut. Aber man sollte nie vergessen, dass dies sehr zyklische Branchen sind. Kurzfristig betrachtet könnten die angekündigten Börsengänge von OpenAI und SpaceX durchaus weiter für Phantasie in den Märkten sorgen, aber auch hier sind ambitionierte Bewertungen zu erwarten.

Wir bleiben vor dem Hintergrund zurückhaltend und fühlen uns mit unserer ausgewogenen Depotstruktur und einem hohen Liquiditätsanteil sehr wohl.

Daher bleiben Sie uns treu!

Herzlichst, ihr Geostrategy Fund Advisory Team
Frank A. Rothauge, CFA
fr@geostrategyfund.com

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